Biotech“寒冬”進擊術：高築牆，廣積糧，緩稱王
發布時間：2023-5-23 浏覽次數：280
“矽谷銀行破産”一事暫且告一段落，不過其背後影響或許遠不止于此。這不單單是(shì)一個獨立的“黑天鵝”事件，矽谷銀行破産，一系列“連鎖反應”到底影響有多大？對于中國創新藥企影響又(yòu)有幾何？未來會影響到Biotech公司的黑天鵝事件還會有哪些？對于Biotech而言，如何警惕和防範金融的風險？這些都是(shì)值得深思的問題。正如《黑天鵝》作者尼古拉斯·塔勒布曾言，那些不可預測的重大稀有事件，它在意料之外，卻又(yòu)改變一切。日前，E藥經理人·微解藥《投資人去(qù)哪兒》共同針對相(xiàng)關話(huà)題展開讨論。對此，InScienceWeTrust BioAdvisory創始合夥人唐鈞認爲，“矽谷銀行破産”導緻經濟危機之說，總體而言概率不大，至于說美國會不會産生經濟危機不好說，沒有人知(zhī)道。但(dàn)是(shì)美國天幹物燥，很容易點着，目前火(huǒ)星子基本上被撲滅了，但(dàn)未來不好說。北極光創投合夥人于芳表示，這件事情一點都不意外，也沒有那麽直接去(qù)影響到大家，隻是(shì)更加清醒的讓我們看到一個趨勢，多融錢永遠比估值重要，這肯定是(shì)現(xiàn)在經濟情況之下最重要的。覆巢之下焉有完卵，但(dàn)誰的護城河更高一些，誰的糧食更多一些，它可能受到的沖擊是(shì)更小的。愛科百發戰略與商務拓展副總裁楊大洲則表示，風險是(shì)在哪裏？一是(shì)錢更貴了，你想要拿到我的錢，需要給我更高的回報率，我才願意把錢給你，小公司融錢一定是(shì)比以前更難了。二是(shì)公司有沒有足夠的錢撐到把好的臨床數據做起來，大家願意錦上添花，但(dàn)當公司狀态不好的時候，比如說賬上沒錢了，就會使一部分企業非常缺錢，沒辦法往前走，導緻裁員(yuán)，整個行業裏面的整合和合并就頻(pín)繁了。張蕊：這次的矽谷銀行破産事件影響到底有多大？是(shì)否會引發新的金融恐慌，甚至是(shì)金融危機？唐鈞：“矽谷銀行破産”導緻經濟危機之說，總體而言概率不大，至于說美國會不會産生經濟危機不好說，沒有人知(zhī)道。但(dàn)是(shì)美國天幹物燥，很容易點着，目前火(huǒ)星子基本上被撲滅了，美國政府、美國财政部、美國大銀行聯合起來，萬衆齊心解決此事，目前SVB事件告一段落。但(dàn)回到現(xiàn)實，實則餘波未了，對我們生物技術公司非常有影響。第一、短期看，公司發不出工資，資金鏈如若斷掉，這是(shì)一個很大的問題；第二、很多VC的錢是(shì)在SVB處，雖然錢能拿回來，但(dàn)很多Biotech拿VC的錢可能會出現(xiàn)一些延遲，現(xiàn)在需要調整，從一個賬戶轉到另一個賬戶。另外，美國這邊資本市場非常不友(yǒu)好，融資窗口基本上關掉了。張蕊：我們看到，資本寒冬還未過去(qù)，這個事件會對國内Biotech的融資産生影響嗎(ma)？會變得更加困難嗎(ma)？于芳：中國的Biotech融資的難易程度跟這件事情沒有那麽直接的相(xiàng)關性。實際上矽谷銀行客戶中Biotech的體量算小的了，它不僅給Biotech提供融資和儲蓄，更多的是(shì)大公司，錢的體量也大，隻是(shì)因爲它确實跟創投行業有緊密關系，而且SVB架構對中國公司而言是(shì)一個非常重要的橋梁，所以它會成爲大家的選擇之一，但(dàn)實則隻是(shì)一小部分客戶。我爲什麽覺得沒有直接關系，因爲這次是(shì)矽谷銀行，明天可能是(shì)另一個銀行，這件事情不是(shì)一個特别意外的事情，而且在此事發生之前，大家對市場趨勢已經看得比較清楚了。在經曆了美元加息後，當大家重新站在這個時間窗口之時，今年很多人就已經比較清楚看到，疫情過去(qù)了，一切并非回到了我們曾經以爲的世界，不能期待我們的市場像曾經那麽好，Biotech之前已經在轉變心态和做法來應對今日市場，如合理預估公司的現(xiàn)金流、融資的難度等。而此次矽谷銀行破産事件的發生，也對心存僥幸心理的人敲了一記猛鍾，提醒大家應該在戰略上怎麽去(qù)看待這個市場，在戰術上具體到公司應該怎麽存錢、應該跟什麽銀行合作、怎麽去(qù)打官司、制定資産管理以及計劃，所以我覺得這件事情一點都不意外，也沒有那麽直接的去(qù)影響到大家，隻是(shì)更加清醒的讓我們看到這樣一個趨勢。張蕊：國内很多Biotech公司出海以及與國外有一些研發合作，這個事件會影響到我們國内的Biotech出海的信心嗎(ma)？于芳：出海是(shì)中國優秀的Biotech公司必須走的一條路。因爲國内市場不能給大家一個非常好的預期，所以我們要去(qù)擴大市場，這是(shì)一個必須要克服的問題，無論有多麽大的挑戰，這都是(shì)我們要走的一條路。矽谷銀行這事，我覺得影響不大，最主要的原因是(shì)錢都拿回來了，如果拿不回來可能是(shì)滅頂之災。但(dàn)是(shì)大家也肯定會做各種各樣的安排，把風險盡可能降低。但(dàn)很多Biotech的創始人是(shì)科學家背景，我覺得對這部分人群有直接影響。大家做臨床把藥推上市占了大多數時間精力，然而對金融的理解不夠，仍是(shì)在學習過程中，需要一個一個消化。某種程度上，我覺得此事不是(shì)壞事，正好告訴大家“錢不管理好是(shì)可能會沒有的”。這兩天，很多科學家創始人都說“根本就沒想到還會這樣”，但(dàn)金融行業人實則根本不意外。所以對于科學家做創始人而言，從一個科學家轉變成一個管理者而言，更加需要補充金融、經濟、投資相(xiàng)關背景。張蕊：未來會影響到Biotech公司的黑天鵝事件會有哪些？對于創新企業如何來警惕和防範金融的風險？于芳：我覺得如果能夠提前預測和防範到，它就不叫黑天鵝。我們的産業發展到目前，出現(xiàn)各種各樣超出了我們想象空間的一些事件，我是(shì)真的覺得挺難的。“高築牆、廣積糧、緩稱王”這句很多時候都挺有用的，即能夠融資的時候盡量多去(qù)融資，進行資金管理盡可能多去(qù)存錢。一句肺腑之言，多融錢永遠比估值重要，這肯定是(shì)現(xiàn)在經濟情況之下最重要的。“廣積糧”即不用很着急去(qù)花更大花錢奠定行業地位，要去(qù)去(qù)做好自己的資金管理；“緩稱王”即不要去(qù)過多表露自己的判斷，要對項目的管理更加謹慎；“高築牆”即自己的護城河提高，提高自己的競争壁壘。最後無論是(shì)有很多黑天鵝事件也好，還是(shì)大的市場沖擊，覆巢之下焉有完卵，每個人都是(shì)一樣的，誰的護城河更高一些，誰的糧食更多一些，它可能受到的沖擊是(shì)更小的。唐鈞：全球處方藥的銷售45％在美國，做這個行業我們必須得了解它，制定一個比較實際的策略。全球這些處方藥公司利潤估計超過一半來自美國，要是(shì)沒有美國市場，我覺得很難做大，變成全球Bigpharma像白日夢。在這個大背景後，我講幾個點，一是(shì)美國生物醫藥市場也是(shì)過去(qù)10年可能最艱難的時候；二是(shì)現(xiàn)在生物技術公司這麽便宜了，爲什麽美國沒有出現(xiàn)大規模抄底的現(xiàn)象？其實，有一個很有意思現(xiàn)象，一方面小公司各種死法，也沒有人接。另一方面也會出現(xiàn)輝瑞430億美元收購Seagen這種情況；第三點是(shì)行業内部一個調整。美國的市場基本上是(shì)全球的指揮棒，國内企業真想做大的話(huà)，大家可能需要調整一下，比如要知(zhī)道未來的風口在哪。楊大洲：風險是(shì)在哪裏？一是(shì)錢更貴了，你想要拿到我的錢，需要給我更高的回報率，我才願意把錢給你，小公司融錢一定是(shì)比以前就更難了。二是(shì)公司有沒有足夠的錢撐到把好的臨床數據做起來，大家願意錦上添花，但(dàn)當公司狀态不好的時候，比如說賬上沒錢了，就會使一部分企業非常缺錢，沒辦法往前走，就需要裁員(yuán)，整個行業裏面的整合和合并就頻(pín)繁了。于芳：我們不得不承認的是(shì)，創業變難了，融資變難了，我們投資也變難了。至于怎麽具體去(qù)融資？回到根本，在做這個項目的時候，無論是(shì)哪行哪業，都要提高對自己的要求，我們做投資的門檻也在提高，融資就是(shì)變難了，不是(shì)說我缺失了某一方面的能力，我去(qù)學一學就補上了，而是(shì)它的門檻提高了，所以整個項目管理上就要更嚴苛更挑剔，沒有别的好辦法。張蕊：今年的事件和2008年的金融危機相(xiàng)比，會像當年金融危機那樣影響深遠嗎(ma)？唐鈞：我不知(zhī)道，現(xiàn)在泡沫的确是(shì)非常大，能不能處理掉？也有可能處理掉，1997年東南亞金融危機的時候，都爆掉了，中國大陸沒有，所以這個連鎖反應也是(shì)不一定就會發生。但(dàn)是(shì)每次金融危機都不一樣，現(xiàn)在的狀況到底是(shì)災後重建，還是(shì)黎明前的黑暗，或者是(shì)暴風驟雨(yǔ)前的平靜，都不知(zhī)道。本來金融事件發生的速度是(shì)難以想象的，像矽谷銀行規模這麽大的銀行發展40多年了，也就一個星期的時間就沒了。張蕊：矽谷銀行的爆雷引發的連鎖反應，會不會導緻未來就業更加困難，甚至初創企業出現(xiàn)倒閉潮？楊大洲：對于打工人而言，中國醫藥行業在5年後或10年後會變成什麽樣子？這是(shì)每個人需要問自己的。我們會像矽谷和波士頓一樣嗎(ma)？中國的初創企業大部分是(shì)小而美的企業，估值或者集聚效應可能沒那麽強，它的退出路徑有兩個：IPO或者賣給pharma。在這個過程中，無論是(shì)做研發的、做早期研發的、做臨床研發的、做CMC的，我們需要長哪些見(jiàn)識，需要長哪些本事，然後在5年、10年之後的産業互動裏面，能有自己的一席之地。中國人聰明而且勤奮，還特别喜歡琢磨，隻要是(shì)"奔着大方向去(qù)的"，應該是(shì)沒有問題的。而對于比較體面的企業而言，隻要它還有剩餘價值，就是(shì)一個"在灰燼中重生的過程"。如果公司的團隊和能力還在，還有創業的心，公司倒閉和估值清零再融資重來，從操作層面上講十分類似，隻是(shì)大家對"倒閉"更敏感。
